咨询投诉热线:4008-255-388      出借有风险,选择需谨慎

金筑财富

首页 > 新闻资讯 >金筑观点 > 对赌协议,赌的是概率

对赌协议,赌的是概率

发布时间:2017-08-31 17:34:55 来源:金筑财富 作者:网络 浏览次数:848
摘要:为什么我们总是容易中对赌陷阱?

一个健身房其实正常来说只可以容纳500人,可是为什么一年四季你都可以看到各种健身房的教练在推销年卡?按每人营销目标100来说,20个教练至少卖出2000张年卡。且不说能不能卖出这么多,但是我们知道,健身房一般不会只卖500张年卡,为什么?因为这里面有对赌协议,健身房赌的是你们这些办了卡的人坚持不了太久就不会再来。

 

对赌,赌的是概率。

移动运营商经常会有10元10G的促销,相比起正常的300M10元套餐,你肯定会选择促销的套餐对不对?但是其实促销套餐的有效期仅为7天,显然你7天肯定用不完这10G。类似这样的案例在我们生活中比比皆是,为什么我们总是容易中对赌陷阱?

 

1、心理门槛

很多促销方案其实消费者是不清楚具体的条款的,只是表面上感知他好像比其他的套餐更加优惠一些,尤其是当这类消费陷阱以“免费”“促销”等字眼出现时,消费者使用顾虑和心理门槛就更容易被清除。

 

2、心理惰性

去健身房60次的次卡1500元,年卡2000元,很多人会选择购买年卡,但其实算一下60次的次卡相当于一年每周去1-2次,事实上很多人一年平均下来做不到每周1-2次的频率。之所以买更贵但用不到的东西,是因为心理惰性,不想去计算多少次,而喜欢享受有无限次可以来健身的权限。喜欢拥有可选择的感觉,而非实际需要多少。

 

3、贪念

躲得总是更好,没贵多少却得到多好多的感觉。

 

消费中的对赌和投资中的对赌。消费中遇到的对赌陷阱,尚且可以通过明确自己的需求,购买东西“按需购买”来解决,或者再不行,买多了,但买的开心也无妨,毕竟消费就是千金难买心头好的过程。

 

但投资中遇到类似的对赌陷阱就要十分注意了。对赌协议(Valuation Adjustment Mechanism,VAM)最初被翻译为“对赌协议”,或因符合国有文化很形象,一直沿用至今。但其直译意思是“估值调整机制”却更能体现其本质含义,所以我们日常听到的对赌协议,所涉及问题其实和赌博无关。

 

实际上就是期权的一种形式。通过条款的设计,对赌协议可以有效保护投资人利益。在国外投行对国内企业的投资中,对赌协议已经应用。对赌协议就是收购方(包括投资方)与出让方(包括融资方)在达成并购(或者融资)协议时,对于未来不确定的情况进行一种约定。如果约定的条件出现,投资方可以行使一种权利;如果约定的条件不出现,融资方则行使一种权利。所以,对赌协议实际上就是期权的一种形式。

一言以蔽之,对赌就是为了保护投资人离异,对赌目标达成了,偷资源可以赚钱推出,对赌目标未达成,投资人可以得到补偿。对赌从字面上看基本能保证偷资源只赚不赔,所以这也可以粗浅解释为什么对赌通常总是投资人赢。

 

对有些投资人来说,对赌赌赢了其实多半是输了。以上已经提到对赌协议当投资项目达成目标的时候,对投资人来说是只赚不赔;如果对赌目标未达成,虽然投资人能获得补偿,但其实对于他们来说内心是奔溃的,因为可能原先期待的几十倍甚至上百倍的回报泡汤,通过对赌协议只获得少量补偿并不符合当初的投资期望,而且退出一个失败的投资项目成本还是存在的。

 

如何双赢

赌桌上想双赢,似乎有点痴人说梦。但其实并不是,投融资双方的核心关注点其实不在对赌,双方虽然在很多方面利益不一致,但都是期望投资能增值的,只要投资增值,双方还是能够双赢的。因此对赌目标设定时,除了利润、回购条件、现金补偿等意外,还可以设置更多元化的对赌机制。如设置目标公司的重要专利权或者超额实现利润是对管理层的奖励等等,以激化目标公司更好的实现营业目标,实现双赢。