在9月底，银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》(以下简称《办法》)，作为“资管新规”配套实施细则公布，自公布之日起施行。

本次的《办法》共六章81条，六章内容主次分明，分别从商业银行理财业务的各个监管方向对该业务进行了细致管理。《办法》与“资管新规”保持一致，商业银行理财产品主要需根据已发布实施的“资管新规”进行规范转型，有利于促进新旧规则有序衔接和银行理财业务平稳过渡。

一、与投资者关系紧密的五大变化

《办法》正式落地后，银行理财产品迎来了新的变化，以下几个方面与投资者息息相关：

1. 单只公募理财产品销售起点由5万元降至1万元

商业银行发行公募理财产品的，单一投资者销售起点金额不得低于1万元人民币；单只私募理财产品销售起点与“资管新规”保持一致。

对于普通投资者来讲，《办法》中的一大重要变化就是“将单只公募理财产品销售起点由目前的5万元降至1万元”，理财门槛降低了意味着什么？业内专家表示，随着投资者不断成熟，降低银行理财产品门槛，可以吸引更多的投资者，有助于银行理财产品更加普惠化，更多的普通民众可以更方便地购买银行理财产品。

2. 允许公募理财通过公募基金投资股市

《办法》继续允许私募理财产品直接投资股票；在理财业务仍由银行内设部门开展的情况下，放开公募理财产品不能投资与股票相关公募基金的限制，允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市。同时，与“资管新规”保持一致，理财产品投资公募证券投资基金可以不再穿透至底层资产。

银保监会数据显示，2018年8月末，银行非保本理财产品余额为22.32万亿。允许公募理财通过公募基金投资股市，可以简单理解为22万亿的银行理财向股市开了一个大口子，当放开投资股市后，将有巨量的资金可以通过公募基金间接进入股市，对于A股市场和广大股民来说，无疑是一大利好。

3. 不得宣传理财产品预期收益率

商业银行发行理财产品，不得宣传理财产品预期收益率，在理财产品宣传销售文本中只能登载该理财产品或者本行同类理财产品的过往平均业绩和最好、最差业绩。

4. 个人首次购买时需进行面签

延续现行监管要求，个人首次购买理财产品时，应在银行网点进行风险承受能力评估和面签。

5. 引入冷静期

对于私募理财产品，银行应当在销售文件中约定不少于24小时的投资冷静期。冷静期内，如投资者改变决定，银行应当遵从投资者意愿，解除已签订的销售文件，并及时退还投资者的全部投资款项。

二、对银行业的四大影响

《办法》作为“资管新规”细则文件，体现的总体原则与资管新规保持一致，主要内容围绕“去通道、去杠杆以及净值化管理”的核心思想所展开，其所带来的影响重点呈现在下述四个板块。

1. 银行理财业务规模短期增长速度或将较为平缓

《办法》规定银行机构不再给予保本承诺，使投资者“旱涝保收”的格局将被打破，会极大地增强投资者顾虑。与此同时，适当性管理的强化提高了银行理财投资者的筛选力度，在一定程度上抬升了投资门槛。再加上对于银行理财产品净值化管理的要求，迫使银行的风控、销售系统都将迎来更新换代。时至“多事之秋”，银行理财业务在短期内的增速可能会较为平缓。

2. 对于国有大型商业银行，既是挑战也是机遇

多数上市银行，理财业务收入在总营收占比不到5%，虽然《办法》的付诸实施可能会带来资管业务规模收缩，从而影响到银行的理财业务收入，但据有关机构披露，对营收的影响预计不超1个百分点，影响偏小。而且，拥有证券投资基金托管业务资质的国有商业银行分支背靠母银行得天独厚的资金和客户优势，有望成为资产管理行业的“新贵”；且国有大型银行由于资金实力雄厚可加大投资理财业务研发，充分运用智能投顾的手段，或将更加迅速的完成产品转型，适应大资管新环境。

3. 对中小银行冲击较大

因为中小银行吸收存款能力弱，此前很多是靠大量发行理财产品来稳定信贷资金来源，净值化管理对于理财产品的转型要求加之借助通道实现资金加杠杆、延长投资期限等行为“寿终正寝”，中小银行在短期内会承受较大压力。

4. 细节的放松缓解了银行的压力，部分业务展现新增长点

例如理财起投门槛的降低将有利于拓展理财客户基数和范围，对于农商行或邮储银行可以利用地域优势，拓展理财业务。同时，对估值方法的松绑，使现金管理类产品或成银行短期转型的方向。但与货基相比，银行现金管理类产品有需要面签、起售点偏高、无法避税等劣势，未来银行如果与货基甚至与同银行机构产品竞争，需要不断强化优势，即投资范围广，不受货基新规限制，并在灵活申赎的特点上多下文章，比如与网上银行结合，做实时赎回的产品。

三、对财富管理行业的三大提醒

从“资管新规”开始，财富管理行业就一直处在一个积极应对监管政策条例解读的备战状态。此次《办法》的出台适用于银行业，对财富管理行业本身而言是间接性产生影响，大体上可以分为以下三点：

01

首先，《办法》对投资者的适当性管理以及净值化管理的要求与“资管新规”一脉相承，在这样的大环境之下，银行理财在强监管下或将面临规模缩减。财富管理机构应当抓住这一时机，积极争取银行理财分流的部分市场需求。首要之重就是加快自身产品转型，强化投资者教育和管理，充分利用具有自身特色的主动管理经验，提高专业水平和品牌价值，在大资管新时代下塑造更强的核心竞争力。

02

其次，从资管新规细则和《办法》的监管思路来看，对理财产品公募和私募的属性划分会越来越清晰，监管层或将会相继制定更多有针对性的监管标准。财富管理公司应当加强投资研究能力和大类资产配置技术，提升市场分析与风险评估能力的同时改善产品多样化，为未来的不确定性环境做到未雨绸缪。

03

最后，此次银行理财新规对销售的监管细则也值得财富管理公司借鉴，在越发激烈的市场竞争下，财富管理公司应该注重理财师的培养与产品开发并驾齐驱，做到硬件软件综合提升。

作为财富管理中的重要角色，理财师的职业道德、专业水平对客户的财富都会产生直接影响。过去，业内很多理财师背靠“刚兑产品”，更多的是挂着理财师名头的高级产品销售。在大资管时代之下，如何为客户提供定制化的一站式资产配置服务将会是竞争的焦点，要在其中脱颖而出，理财师的专业性至关重要。