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康美药业是一家被错杀的优质中药股票?千亿成了谁的猎物?

2019-01-09 15:23:36

有人说,康美药业是一家被错杀的优质中药股票。

有人说,康美药业是一家被错杀的优质中药股票。


一家基本面优质的医药企业,其市值在短短两个多月里被迅速打下来,从10月16日开始,每一次暴跌都伴随着巨大的自媒体负面舆论,并在股价不断下跌的时候有巨大的成交量。在国家对整个医药行业调整的背景下,原本医药行业最确定的机会在中药领域,却突然遭遇集体性做空。就投资机会而言,从云南白药到同仁堂,康美药业是被打压最狠的,究竟是哪只幕后推手和做空机构在……


当下,中药行业无疑是最具确定性的增长行业,无论是政策支持还是资本的偏好,都有利于做多中药资本市场,然而康美药业横遭此劫,其股价已被打压至近4年新低,在国内投资机构大幅抛售康美药业股票的同时,北向资金却在加紧买入康美药业。


香港媒体缘何做空康美药业?


2018年7月31日,财联社首发《康美药业财报疑云:利息支出超12亿 账上360亿现金只是摆设?》(以下简称《康美药业财报疑云》)。该文章从“财务费用快速攀升:年利息支出超12亿”、“155亿存货给业绩埋雷?生物性资产不确定性较大”、“政策支持下的行业现状:中药饮片质量令人担忧”三个角度分别质疑了康美药业的财报。


这篇文章最初只是登载在财联社和界面等媒体上,迄今为止也不过只有十几家媒体网站转载。然而吊诡的是,2018年8月10日,一篇名为《利息支出超12亿 账上360亿现金只是摆设 内地媒体质疑康美药业财报涉嫌造假》的文章出现在香港大众报纸《苹果日报》的苹果港闻版。《苹果日报》是香港发行量最大的收费报纸,内容迎合大众口味,社会新闻、娱乐新闻分量比较重,新闻手法煽情,喜欢炒作。


这份报纸最为内地读者熟知的就是2014年的一则诽谤诉讼案,章子怡控告《苹果日报》及《壹周刊》诽谤案胜诉。应该说这份报纸很少关注内地上市公司新闻,多以娱乐明星桃色新闻为主。所以康美药业的文章出现在该报纸上实属蹊跷,且康美药业的这篇负面新闻占据了《苹果日报》半个版面,全文都用黑框加粗。有了解报纸版面规律的股民私下议论,一般这代表着该文章属于付费广告版面。但这至今也未得到证实。


谁会将这篇质疑一家内地上市公司的文章通过付费的形式登载在香港媒体?发在香港媒体的目的是什么?


或许,通过香港媒体发声,并影响到北向资金对于康美药业的持仓,可以解释幕后主使方在《苹果日报》投放广告的原因。


数据显示,截至2018年08月30日康美药业于沪股通持股量为3387.59万股,占其A股股本比例为0.76%,比上一交易日增加25.64万股。据数据统计,该股近一个月内累计涨幅为-3.42%,沪股通累计加仓167.39万,沪股通持仓累计变化比例为5.20%,近三个月内累计涨幅为-21.28%,沪股通累计加仓924.01万,沪股通持仓累计变化比例为37.51%。


基础数据来自港交所披露,数据展示港交所中央结算系统参与者于该日日终的持股量。如果所选择的持股日期是星期日或香港公共假期,则会显示最后一个非星期日或香港公共假期的持股记录。


上图可见,相比于国内投资机构的闻风抛售,北向资金对于康美药业的态度是越跌越买,持股市值从2018年的12月10日,一直到2019年1月7日的6.71亿元。


康美药业已经从2018年5月29日最高28.02元跌至2019年1月4日的6.71元,最高跌幅达76%,从最高点到最低点市值蒸发1059亿元。但是外资对于康美药业这只标的是越跌越买。


密集做空中药上市公司绝非偶然。据了解,在做空机制较为完善的美国,公共卫生等行业因为其突发“黑天鹅”事件概率较大而经常受到做空资金的狙击。在A股市场,包括中药上市公司在内的医药板块同样成为做空者的理想目标。


2010年3月31日起,上交所和深交所正式开通融资融券交易系统,结束了中国证券市场只能做多不能做空的历史。目前,两家交易所融资融券标的股票范围扩大至500只,其中包括康美药业、云南白药、东阿阿胶、白云山、九芝堂等37只医药股。


与2012年、2013年相比,历史总是惊人的相似。前不久云南白药陷入“处方门”,同仁堂陷入“过期蜂蜜门”等利空事件都让中药上市公司投资者胆战心惊。本来2017年白马股行情之后,很多已经有了业绩表现的白马股,高高在上,资金需要寻找相对低估又有稳定业绩的行业,于是资本市场又看到了常见的“喝酒吃药”的行情,尤其医药股,在2018年上半年的表现,真的是相当喜人。然而人算不如天算,在看了起来最稳健的医药股中,却出现了连环的爆雷。


原本医药行业最确定的机会在中药。就投资机会而言,中药拥有稳定的现金流,拥有品牌优势,但是它的增长空间不会像化药一样——只要研发出新药就会出现爆发性增长。因此,中药短时间内很难大爆发,部分公司可能会走出慢牛形态。


评估中药,有四大战略制高点,第一,它有深厚的历史文化,实际上占据了消费者心智,培育了消费习惯。第二个是拥有一种很确定的经典名方,而且是国家级保密配方,这是千百年的发展形成的经典,从而确保了它的疗效。第三,拥有高品质的道地药材;第四,拥有保密的古法炮制的工艺。


最近虽有针对中药企业的一系列质疑,并在一定程度上造成比较大的影响。其中隐现神秘身影。不排除一些做空方借机低价买入,从而攫取巨大的利益。但笔者认为,这并不能改变中药行业长期向好的发展前景。


某种程度上来说,中药行业的慢牛代表着一种国家意志和民族的自信,再给中药价值股一些时间吧。


当前投资者要守住业绩、心理和仓位三条底线


未来两个月,上市公司的业绩披露处于真空期。在这段真空期,对业绩出现下滑的担忧会暂时缓解,这将有利于市场反弹。在当前弱势环境中,保持耐心及轻仓防守是一种比较好的策略。当然,对于已经重仓的投资者,现在需要耐心等待。


在经历大幅下跌之后,市场进一步大跌的可能性已经不大。当前投资者要守住三条底线:第一,通过持有优质公司的股票来守住业绩的底线,远离绩差股和题材股。第二,守住心理底线。经过大跌之后,很多个股已经跌出了价值,对于后市不宜过度悲观,更不应过度恐慌,可以适当低吸一些优质个股。第三,守住仓位的底线。在市场完成探底筑底之前,不宜过快加仓,防止在左侧抄底出现再次被套及“割肉”的现象。


当前A股市场的整体估值已达历史低点,不仅远低于美股,也低于一些新兴市场股市。而A股整体盈利增速和ROE仍然处于高位,这也是市场未来反弹的基础。未来随着风险偏好的逐步回升,市场存在超跌反弹的动力。


从资金流向来看,今年以来无论是上证50ETF、沪深300ETF,还是中证500ETF以及创业板ETF,都有大量的资金流入。配置ETF的资金大多数是机构资金,相关指数估值跌至历史底位是这些抄底资金入场的主要原因。一旦市场回暖,这类指数基金将会成为抢反弹的最佳配置品种,因此这类指数基金受到一部分机构资金的青睐。


克里斯托佛·布朗认为,要想成为一名优秀的价值投资者,就要克服一些人性的弱点,具备一种离经叛道的精神,避免盲从市场大流,遵守投资纪律。那些长期战胜市场的精英,绝大多数都是始终如一的真正的价值投资者。


做价值投资是一场修行,只有克服人性中的贪婪与恐惧,坚持正确的投资理念和投资纪律,才能够穿越市场的波动周期,获得好的投资回报。坚持价值投资就要具备独立判断能力,坚持买入已经跌出价值的具有安全边际的优质个股,不要被市场短期的走势所迷惑。


做投资也要避免过度自信。很多投资者不断地换手,就是因为他们认为新买的股票会比老的股票收益高。这样一年下来操作很频繁,除了给券商贡献交易费,没有获得任何收益,甚至会出现比较大的亏损。


现在市场处于弱势震荡的格局,投资者要有足够的耐心等待市场完成调整。当前市场已经大幅下跌,很多个股已经具备了配置的价值,精选一些优质个股来持有,等待行情好转,无疑是当前最好的策略。


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